新三板精选层深度解析

♥ 网站合作及物业并购交流 加微信:kanwuye

本次精选层设置,在市场评价标准上引入公开发行市值概念,允许直接定价,通过市场评价定价机制,加强新三板精选层公司的市场属性。在指标搭配方面,综合盈利能力、收入增长、研发投资等多元化指标,完善精选层公司的综合评价体系。在数值选取方面,体现出新三板市场内部层级递进式发展,以提升整体新三板市场的活跃度。

物业新三板

图片来源于网络

为贯彻落实党中央、国务院关于深化金融供给侧结构性改革的要求,推进全面深化资本市场改革,证监会自2019年10月以来,围绕《证券法》对建立多层次资本市场体系的规定,结合资本市场反映集中的指导性、方向性问题进行深入研究论证,制定出台一系列新规及宏观政策。伴随《上市公司重大资产重组管理办法》《非上市公众公司监督管理办法》《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行保荐业务管理细则(试行)》《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则(试行)》的实施,以及2020年3月6日证监会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》公开征求意见的发布,新三板作为金融体系顶层设计中的一环,证监会进一步加大力度进行改革,并推出精选层。以下,对“精选层”的准入机制、转板制度安排等方面进行逐一分析。

一、精选层准入机制

依据《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》,全国股转系统设置基础层、创新层和精选层,符合不同条件的挂牌公司分别纳入不同市场层级管理。全国股转公司制定客观、差异化的各层级进入和调整条件,并据此调整挂牌公司所属市场层级。

进入精选层的主体条件为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司,可以申请股票公开发行并进入精选层(此处的“挂牌满12个月”自挂牌开始时起算,即从挂牌开始至申请精选层满12个月即可)。在精选层挂牌应当符合公开发行条件和进入精选层条件,并且不存在负面清单的情形。简单来说公开发行的条件是指公司具备持续盈利能力、财务状况良好、财务合规、产权清晰、公司治理良好、信息披露合规、合规经营。可以进入精选层的条件具体如下:

新三板精选层深度解析

*符合上表情形之一的,可以进入精选层。其中“市值”指以挂牌公司向不特定合格投资者公开发行价格计算的股票市值。

与之相对应的,《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第十七条规定挂牌公司或其他相关主体出现负面情形之一的,挂牌公司不得进入精选层:

新三板精选层深度解析

本次精选层设置,在市场评价标准上引入公开发行市值概念,允许直接定价,通过市场评价定价机制,加强新三板精选层公司的市场属性。在指标搭配方面,综合盈利能力、收入增长、研发投资等多元化指标,完善精选层公司的综合评价体系。在数值选取方面,体现出新三板市场内部层级递进式发展,以提升整体新三板市场的活跃度。

二、公开发行进入精选层的路径

新三板精选层深度解析

需要说明的是,对发行审核的方式采用全国股转公司自律审查和证监会核准,由全国股转公司审查并出具自律监管意见后,报送证监会核准。全国股转公司审查不通过作出终止审查决定、证监会作出不予核准决定,在收到相关决定六个月后,方可再次提交申请文件。

三、精选层退出机制安排

全国股转公司为精选层的清退机制设定两种方式,一种为定期退出机制,另一种为即时退出机制:

新三板精选层深度解析

对于退出时间的安排,定期退出于每年4月30日,即时退出为情形认定之日起5个交易日。挂牌公司被调出精选层,符合创新层进入条件的,进入创新层;不符合的,进入基础层。由此可见,进入了精选层也并不意味着挂牌公司在资本市场可以一帆风顺,如果触发了一定的条件,就有被清退的风险。

四、新三板挂牌公司转板相关规定

2020年3月6日,证监会就《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》公开征求意见(以下简称“《指导意见》”)。

(一)基本原则

《指导意见》确立了市场导向、统筹兼顾、试点先行、防控风险四大基本原则。明确了以市场为导向,允许符合条件的挂牌公司自主决定转板,上交所、深交所、全国股转公司和中国证券登记结算有限公司统筹兼顾,做好制度衔接工作。开展试点先行,在上交所、深交所设置板块试点,并做好防控风险的应对机制。

(二)主要制度安排

  1. 转入板块范围。接受转板上市的目标板块为上交所的科创板和深交所的创业板,申请转板上市的挂牌企业,其行业定位应当首先符合科创板或创业板的基本定位要求。
  2. 转板上市条件。申请转板上市的新三板挂牌企业首先应当满足在精选层连续挂牌一年以上,转板上市条件与IPO条件保持基本一致,交易所可根据监管需要提出差异化要求。新三板分层管理(基础层、创新层、精选层)及转板制度的确立,构建了一条企业先申请新三板挂牌,再调整层级至精选层,由精选层申请转板上市的新路径。
  3. 转板上市程序。转板上市属于股票交易场所变更,不涉及股票公开发行,因此无需证监会核准或注册,由上交所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定,体现了“市场导向”的基本原则。具体审核流程及转板上市条件尚待两大交易所颁布后续相关业务规则确定。
  4. 转板上市保荐。转板上市沿用保荐人制度,做到不同交易所的制度衔接,有助于提高申请转板企业的质量和规范程度。
  5. 股份限售安排。新三板挂牌公司如何与转板上市时的限售规则进行衔接,上市公司的控股股东、实际控制人、董监高等相关限售人员的限售期是否会被实际延长,《指导意见》指出,原则上可以扣除在精选层已经限售的时间,但具体使用规则仍待两大交易所出台进一步明确的新规。

五、小结

精选层的设置,是贯彻《证券法》对构建多层次资本市场体系要求的一块试验田,转板机制的构建有利于打通资本市场的多层级之间的互联互通,促进各层级之间优势互补体系的建立。根据相关行业数据显示,自精选层推出以来,新三板市场反映积极,至今累计有51家企业进入辅导期,72家企业表达进入精选层的意向。但鉴于企业进入精选层并实现转板在实践中尚未出现可供参考的成功案例,相较于科创板、创业板而言,投资者是否对精选层更加看重,对精选层的认可度以及市场反映情况仍拭目以待。

作者:卢卡

编辑整理:Kanwuye,物业大数据为您解读最新、最全面的物业管理资本市场。声明:如文章内容或图片涉及版权,敬请联系本站进行删除。如转载请注明:https://www.kanwuye.com/10706.html

联系我们

版权沟通合作交流,可直接点击图像与我沟通……

分享本页
返回顶部